事件：神農(nóng)基因披露2016年中報(bào)公司公布2016年中期報(bào)告，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.1億元，同比增長149.3%，歸屬上市公司股東凈利潤519.9萬元，同比增長784.5%，扣非凈利潤-1.9萬元，同比增長98.6%，基本每股EPS0.005元。第二季度，公司營收4.1億元，同比增304.0%，環(huán)比增305.9%，第二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤914.8萬元，扣非歸母凈利潤668.9萬元。

　　“一站式”供應(yīng)鏈小荷才露尖尖角，新模式、新增量。

　　公司近年來逐步從農(nóng)業(yè)育種傳統(tǒng)企業(yè)向一站式農(nóng)業(yè)服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型，開拓“一站式糧食生產(chǎn)供應(yīng)鏈管理”創(chuàng)新經(jīng)營模式。截止中報(bào)出具日，項(xiàng)目實(shí)施簽約耕地面積336萬畝，實(shí)施項(xiàng)目服務(wù)落地耕地面積超50萬畝。“一站式”供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)新模式為公司帶來新業(yè)務(wù)增量，主要表現(xiàn)在：1）助力公司水稻種業(yè)銷售，提升毛利率。期內(nèi)公司自主研發(fā)的核心產(chǎn)品H優(yōu)518實(shí)現(xiàn)128.9萬公斤銷量，實(shí)現(xiàn)銷售收入5652.2萬元，銷售單價高達(dá)43.85元/公斤，毛利率44.98%，顯著高于2015年公司雜交水稻種子28.3%的毛利率，也帶動公司整體種子銷售毛利率提升3.54百分點(diǎn)，預(yù)期隨著“一站式”項(xiàng)目簽約耕地和項(xiàng)目落地耕地面積繼續(xù)擴(kuò)大，公司雜交水稻種子在項(xiàng)目落地耕地中銷售具有排他式，將保持穩(wěn)定增長并維持較高毛利；2）供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)專業(yè)子公司深圳神農(nóng)惟谷初試牛刀，糧食銷售貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)新增量。隨著公司“一站式”業(yè)務(wù)逐漸落地，公司旗下專業(yè)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)公司深圳神農(nóng)惟谷開始貢獻(xiàn)業(yè)績，其中糧食銷售9848.1萬元，毛利率為1.13%。供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)是公司“一站式”項(xiàng)目重要業(yè)務(wù)分部，未來涉及農(nóng)化產(chǎn)品購銷、糧食購銷等供應(yīng)鏈中間環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)營收將持續(xù)隨著一站式項(xiàng)目落地面積擴(kuò)大而增長迅速。新模式、新業(yè)務(wù)之初，“一站式”供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)小荷才露尖尖角。

　　4項(xiàng)發(fā)明專利即將獲頒授予，加速搶占SPT水稻育種專利制高點(diǎn)8月25日，公司雜交水稻新型SPT技術(shù)體系再增三項(xiàng)發(fā)明專利進(jìn)入授權(quán)及辦理登記手續(xù)階段，截止中報(bào)發(fā)布日，公司已經(jīng)獲頒1項(xiàng)發(fā)明專利，4項(xiàng)獲得《辦理登記手續(xù)通知書》，4項(xiàng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)審查階段，其他4項(xiàng)獲得專利申請受理，合計(jì)已完成的13項(xiàng)專利技術(shù)申報(bào)并獲得國家知識產(chǎn)權(quán)局受理，公司預(yù)計(jì)到2016年末將累計(jì)約有20項(xiàng)的自主獨(dú)創(chuàng)SPT技術(shù)的相關(guān)發(fā)明專利申請?zhí)峤?，形成完備的第三代SPT水稻育種技術(shù)平臺專利保護(hù)，加速搶占SPT水稻育種專利制高點(diǎn)。

　　繼續(xù)看好神農(nóng)基因的技術(shù)+服務(wù)雙平臺轉(zhuǎn)型思路。

　　未來波蓮基因SPT育種技術(shù)平臺是公司核心競爭力的體現(xiàn)，農(nóng)業(yè)一站式服務(wù)平臺是公司經(jīng)營業(yè)績的外在承載載體。城鎮(zhèn)化的提升，農(nóng)村人口市民化，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式從小農(nóng)家庭式耕種向規(guī)模化、集約化和智能化耕種轉(zhuǎn)變的趨勢日趨明顯，農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率與效益提高將成為未來目標(biāo)，公司的一站式供應(yīng)鏈體系順應(yīng)時代潮流，值得推薦。

　　投資評級與估值關(guān)鍵盈利預(yù)測

　　假設(shè)水稻種子制種銷售：公司調(diào)整營銷渠道與運(yùn)營模式，撤銷了原有一百余家銷售種子的分公司，未來不再直接生產(chǎn)和銷售種子產(chǎn)品，未來公司種業(yè)銷售增量主要由“農(nóng)業(yè)一站式”項(xiàng)目帶動。中報(bào)披露簽約面積360萬畝，預(yù)測2016-2018年一站式簽約的耕地面積分別為400萬畝、500萬畝和700萬畝，下調(diào)2016年落地耕種面積到80萬畝，保守估計(jì)2016-2018年落地種植面積80/250/450萬畝，簽約落地轉(zhuǎn)化率分別為20%、50%和65%。

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